市场情绪偏谨慎,债券收益率上行调整---债市周点评
时间:2018-06-11

全周来看利率债收益率整体上行,较前一周,10年期国债收益率上行3bp至3.65%,10年国开债收益率上行3bp至4.45%;信用债收益率整体上行,信用利差整体呈现扩大趋势。

资金方面,上周一到周五,共有5000亿逆回购、4980亿MLF到期,央行投放了2000亿逆回购和4630亿MLF,净回笼3350亿。上周虽然央行公开市场回笼资金,但整体资金面较为宽松,月内资金供给较为充足,与前一周比,银行间隔夜回购利率(DR001)回落28bp至2.53%,7天回购利率(DR007)回落24bp至2.7%,交易所质押式回购GC001回落131bp至2.99%。本周公开市场上有2400亿逆回购到期,届时需要关注央行操作情况。

基本面上,5月以美元计价出口同比12.6%,较4月增速小幅回落0.1%,进口同比上行至26%,较4月增长4.5%,贸易顺差249亿美元,进一步缩减。分国别看,5月对美、日、印度和东盟出口增速均有不同程度的扩大,而对欧盟和韩国则出现增速回落,显示出外需有边际走弱。进口方面,原油和铜进口数量增速同比回落、大豆进口数量同比转正,铁矿石价格小幅回升令进口金额同比降幅收窄,原油和铜进口金额同比维持高位,大豆价格回升带动进口金额同比转正。总体看,随着中美贸易战之间的妥协,后续中国进口将有所增加,而出口方面则需要关注欧洲等国的经济复苏情况。5月CPI同比1.8%,与上月持平,环比下降0.2%,与上月保持一致,具体看食品仍是主要拖累项,鲜菜、猪肉和水产品继续延续下降趋势,降幅收窄,非食品除了教文娱外,环比多保持上涨。5月PPI同比4.1%,较上月大幅提升0.7%,环比上涨0.4%,其中生产资料环比由降转升,生活资料环比止跌,分行业看,受到油价上涨影响,石油开采和石油加工环比涨幅明显扩大,受钢材市场需求回升影响,黑色冶炼由降转升。本月驱动CPI和PPI的主导因素依然分别是猪肉和原油价格,往后看除非两者出现大幅上行,否者CPI和PPI上行空间或不大。

整周来看,央行扩大MLF担保品范围,且续作MLF,使市场对央行降准预期出现分歧,整体市场情绪偏于谨慎,叠加周五进出口数据好于预期,债券收益率整体上行。